Vaizdo šaltinis: CNBC

 

10 metų trukmės JAV obligacijų pajamingumas spalio 21 d. pakilo iki 4,21%, o tai yra naujas rekordas nuo 2007 m. rugpjūčio mėn.

Pasaulio rinkose domimasi JAV obligacijų pajamingumu, o staigus šių metų kilimas buvo priimtas kaip įspėjamasis signalas, dėl kurio finansų rinkose atsirado didžiulis nepastovumas.

Kas tokio siaubo dėl šio rodiklio raidos, kad rinka sujudo?

 

Kodėl turėčiau sutelkti dėmesį į 10 metų JAV obligaciją?

JAV obligacija yra JAV vyriausybės išleista obligacija, iš esmės vekselis.

Jį patvirtino JAV vyriausybė, jis laikomas nerizikingu turtu pasaulyje ir yra labai vertinamas.

O pajamingumas, kurį matome iš JAV obligacijų, iš tikrųjų gaunamas iš atitinkamų skaičiavimų.

Pavyzdžiui, dabartinė 10 metų trukmės JAV obligacijos kaina yra 88,2969, o kupono norma – 2,75%.Tai reiškia, kad jei perkate šią obligaciją už tokią kainą ir laikote ją iki išpirkimo, palūkanų pajamos bus 2,75 USD per metus, sumokant du palūkanų mokėjimus per metus, o jei išpirksite ją pasibaigus kupono kainai, jūsų metinė grąža bus 4,219%.

Tuo pačiu metu trumpalaikė JAV skola yra labai pažeidžiama politinių ir rinkos įtakų, o per ilgalaikė JAV skola yra pernelyg neapibrėžta ir nelikvidi.

Dešimties metų trukmės JAV obligacija yra aktyviausia iš visų išpirkimo terminų ir taip pat yra bankų paskolų palūkanų normų, įskaitant hipotekos paskolas, ir visų rūšių turto pajamingumo pagrindas.

Todėl 10 metų JAV obligacijų pajamingumas plačiai pripažįstamas kaip „nerizikinga norma“, kuri nustato apatinę turto pajamingumo ribą ir yra laikoma turto kainų nustatymo „inkaru“.

Pastaruoju metu staigus JAV obligacijų pajamingumo augimas ir toliau daugiausia susijęs su nuolatiniu Federalinio rezervo banko palūkanų normų didinimu.

Taigi, koks yra santykis tarp palūkanų normų kėlimo ir didėjančio iždo obligacijų pajamingumo?

Palūkanų kėlimo cikle: obligacijų kainos kinta glaudžiai kintant emisijos normai.

Naujų obligacijų palūkanų normų kilimas lemia senų obligacijų išpardavimą, išpardavimas – obligacijų kainų mažėjimą, o kainų kritimas – pajamingumo padidėjimą iki išpirkimo.

Kitaip tariant, ta pati palūkanų norma, kuri buvo pirkta už 99 USD, dabar perkama už 95 USD.Investuotojo, kuris jį perka už 95 USD, pajamingumas iki išpirkimo padidėja.

 

O kaip nekilnojamojo turto rinka?

10 metų trukmės JAV obligacijų pajamingumo šuolis padidino būsto paskolų palūkanų normas.

Vaizdo šaltinis: Freddie Mac

 

Praėjusį ketvirtadienį Freddie Mac pranešė, kad 30 metų trukmės hipotekos palūkanų norma pakilo iki 6,94%, o tai kelia grėsmę peržengti itin svarbų 7% barjerą.

Namo pirkimo našta yra aukščiausia visų laikų našta.Pasak Atlantos Federalinio rezervų banko, vidutinis JAV namų ūkis dabar turi išleisti pusę savo pajamų būstui įsigyti, o per dvejus metus jis beveik patrigubėja.

Vaizdo kreditas: Redfin

 

Atsižvelgiant į šią didelę būsto pirkimo naštą, nekilnojamojo turto sandoriai sustojo: rugsėjį namų pardavimas smuko aštuntą mėnesį iš eilės, o būsto paskolų paklausa nukrito iki žemiausio lygio per 25 metus.

Kol neįvyksta būsto paskolų palūkanų augimo lūžis, sunku įsivaizduoti, kad nekilnojamojo turto rinka atsigauna.

Taigi hipotekos palūkanų normas galime numatyti pagal 10 metų iždo pajamingumo raidą.

 

Kada pasieksime piką?

Žvelgiant į istorinius palūkanų kėlimo ciklus, 10 metų JAV obligacijų pajamingumas viršijo galutinį didėjimo tempą palūkanų kėlimo ciklo piko metu.

Rugsėjo mėnesio palūkanų normų susitikimo taškinė diagrama rodo, kad dabartinio palūkanų kėlimo ciklo pabaiga bus maždaug 4,5–5%.

Nepaisant to, 10 metų trukmės JAV obligacijų pajamingumas dar turėtų turėti kur kilti.

Be to, per pastaruosius 40 metų palūkanų normų didinimo ciklus 10 metų trukmės JAV obligacijų pajamingumas paprastai pasiekė aukščiausią lygį maždaug ketvirtadaliu anksčiau nei politikos palūkanų norma.

Tai reiškia, kad 10 metų trukmės JAV obligacijų pajamingumas bus pirmasis, kuris kris, kol FED nustos didinti palūkanų normas.

Hipotekos palūkanų normos tuo metu taip pat pakeis didėjimo tendenciją.

 

O dabar gali būti „tamsiausia valanda prieš aušrą“.